企业的成长和发展方式多种
多样，但基本可以概括为两种，一
是利用自身的利润留成再投资逐
步扩大再生产， 二是通过资本经
营迅速扩大自身规模和市场占有
率。一般来讲，第一种方式的扩张
速度较慢， 企业往往会错失大发
展的良好机遇，但经营比较稳健;
第二种方式扩展速度较快， 企业
可以把握良好的发展机遇， 但存
在一定的扩张风险。 对于中小型
企业， 因为企业本身抗御风险的
能力较差， 可以采用第一种方式
逐步发展#而对于大型企业，可以
很好地运用资本经营， 通过兼并
与收购迅速扩大企业的规模和市
场占有率， 并通过现代企业财务
管理的方式和理念来降低和控制
因资本扩张给企业带来的风险。
本文结合北京大唐发电股份
有限公司(以下简称“北京大唐发
电“)的实际，简单阐述大型发电
企业资本经营和企业现代财务管
理之间的内在关系和制约机制(
一， 北京大唐发电的基本情
况
北京大唐发电是由中国华北
电力集团公司) 北京国际电力开
发投资公司) 河北省建设投资公
司以发起方式设立， 在香港联合
交易所有限公司和伦敦证券交易
所有限公司上市的 H 股公司，目
前公司股东的股权比例为：华北
电力 35.43%，北京国投13.01%，
河 北 建 投13.01%， 天 津 津 能
10.84%，境外 H 股股东 27.71%(
经过上市以来几年的不懈努
力，目前公司在北京)天津)河北)
山西)内蒙古)云南)甘肃)宁夏)
湖南等九个省)市)自治区，共有四个全资电厂) 八个控股公司的
发电企业)一个参股发电企业)一
个参股科研机构和一批前期发电
项目( 投入运营的装机容量达到
6170 兆瓦，在建工程装机容量达
到 6820 兆瓦， 前期项目 6000 兆
瓦以上。
公司具有充裕的现金流和跨
地区经营的优势， 具有在国内外
资本市场较强的股本融资能力，
获得了和将获得商业银行共计
400 多亿元的授信额度(
二， 北京大唐发电资本经营
回顾
北京大唐发电的规模从上市
之初的 3150 兆瓦发展到目前的
规模， 是与恰如其分的资本运营
分不开的。 在完成了企业内部的
初步整合后， 在保证现有机组的
安全)稳定生产的基础上，在公司
党组和领导班子、董事会、股东会
的正确领导下， 公司成功地收购
了张电1、2 号机和盘山二期)托
克托电厂一期等八个在建项目的
控股股权， 利用自身的资金结余
全资建设了张电二期工程的4 台
300 兆瓦机组， 参股了华北电力
科学研究院和天津大港发电厂技
术改造工程建设， 并有一批前期
项目正在积极的准备中。上述的
运作实现了公司的稳步和长远发
展， 使公司成为国内知名的大型
发电企业之一。
北京大唐发电在进行资本经
营的过程中， 始终坚持低成本扩
张的战略， 通过广泛细致的调研
工作， 逐步掌握了全国各地的国
民经济增长趋势、电力市场、电源
点规划、 电价承受能力和环境保
护空间等基本情况， 为公司选择项目提供了分析依据。
为了在未来的竞价上网的电
力市场中具有竞争力， 公司在内
部形成了一种低成本扩张模式。
对于新建项目， 除了公司战略布
点的项目外， 一般不投资保本电
价高于当地同类型机组平均上网
电价的项目。另外，一般均采用控
股建设的办法， 能更好地发挥公
司的管理优势， 尤其是在控制工
程造价方面的优势# 对于收购已
经投产的项目和资产， 在评价项
目时也采用类似的方法， 以保证其未来竞价的竞争力，
三， 实施现代企业财务管理的必要性
电力体制改革方案明 确指
出。 未来电力市场是一个竞争的
完全市场化市场， 各个发电企业
通过竞价实现上网交易， 要想在
竞争中处于不败之地， 在选择项
目时就要考虑长远， 考虑到各个
项目在未来竞价中的实力。 选择
项目进行资本扩张时， 就需要将
项目的未来经营的预测融入公司
的财务模型进行模拟预测， 需要
建立公司的整体财务模型，
在企业的整体财务模型中，
首先要能够完成对单个项目评价
的需求， 同时可以利用此财务模
型， 瞬间评价单个项目对整个公
司的财务状况的未来影响， 作为
公司高层和决策机构对收购、新
建项目投资的决策依据； 同时财
务模型还应该对整个公司的运营
起到风险预警的作用， 在模型中
设定相关目标函数，比如。资产负
债率、现金流量、融资成本等，随
着企业规模的不断扩展， 通过模
型的计算和分析， 为经营者提供
何时进行股本融资、 银行融资和
债券发行以及融资规模的建议，
所有这些功能的实现， 都需要现
代化的企业财务管理作为基础保
障， 这个系统也就是我们经常讲
的预决策支持系统，
另外，电力体制改革后，各个
发电企业必须按照指定好的竞价
规则参与竞价，要参与竞价，各个
电厂必须详实地掌握各自机组的
动态成本，动态成本的掌握，依靠
原有的系统是不够的， 竞价上网
规则为公司的财务评价系统提出更高的要求， 动态成本的核算体
系也需要现代财务管理， 并通过
财务管理信息系统来实现，
四， 北京大唐发电对现代企
业财务管理的考虑
北京大唐发电目前正在进行
公 司 的 财 务 计 算 机 管 理 系 统
(FMIS) 的建设， FMIS 系统应该
体现 “企业管理以经营管理为中
心、经营管理以财务管理为中心、
财务管理以预算管理为中心“的
主题思路， 通过FMIS 的实施强
化内部控制，规范经营行为$实现
决策的支持和制约， 在 FMIS 的
基础上， 添加单个项目预测和对
整个公司未来财务状况影响的预
测功能模块， 作到对新增项目未
来收益预测的科学性， 实现公司
财务的长期、中期预测$并实时对
预测结果进行检查和修改， 达到
实时监测财务动态， 并在适当时
刻提出报警， 公司根据报警情况
进行修整， 使公司财务状况在一个合理的安全状态下运行， 实现
公司的稳步成长，
公司的资本经营是一个复杂
的系统工程， 公司资本运营的好
坏与公司的现代财务管理制度的
建立和执行密切相关， 在实施过
程中， 需要公司各级管理部门通
力合作， 各个部门的有关领导乃
至员工都要理解资本运营的目的
和精髓， 以及公司将向什么方向
发展等重大问题， 高层领导一定
要十分重视跟踪公司的资本运营
及实施过程中出现的问题， 并在
关键时刻予以指导和更正， 公司
计划、财务、生产、工程等各个部
门都要时刻为公司的低成本扩张
和降低运营成本出力， 各个部门
必须相互通气，及时通报情况，作
到信息共享， 实现资源的优化配
置$获得公司的最大经济效益$提
升对股东的回报， 完成国有资产
保值增值的任务，
前程无忧－我有论文
